• 建築裝飾行業有成長之喜 無調控之殤
  • 作者: 發布時間:2013-05-25

       我們從量、價兩個維度對裝飾行業的驅動因素進行了具體解析,從子行業的增長情況看,傳統的公裝行業主要受益於裝修標準提升以及存量市場更新周期來臨,有望保持15%左右的複合增速。


裝飾行業“十二五”期間仍將保持高景氣
       我們從量、價兩個維度對裝飾行業的驅動因素進行了具體解析,從子行業的增長情況看,傳統的公裝行業主要受益於裝修標準提升以及存量市場更新周期來臨,有望保持15%左右的複合增速。
樓盤整體裝修主要受“量”因素的影響,由於09年以來,商品房新開工麵積增速在30%以上,這部分建築將在11-12年進入裝修周期, 因此該領域的自然增速已經非常可觀,而隨著裝修房比例的提升, 行業的市場容量將按照5倍的杠杆增長。

 

行業整合加劇、強化上市公司龍頭地位

       目前行業CR4僅在1%左右,上市公司在品牌、資金、工廠化等方麵的實力位於行業前列,隨資源要素的進一步集中,龍頭地位將進一步得到強化,將表現出遠高於行業整體的成長性。


地產調控影響有限
       房地產調控針對的是商品房市場,而商品房在每年竣工房屋中的占比還不足30%。對於以商品房為主要市場的樓盤整體裝修子板塊來說,未來該領域的成長更多來自於裝修房比例的提升。因此我們認為房地產調控對行業增長影響有限,對上市公司訂單影響不明顯, 有影響的可能會是回款速度。


估值壓力緩解,給予裝飾行業 “推薦”的投資評級
      目前主要上市公司對應2011年業績的PE 不足30倍,對應2012年業績的PE 不足20倍,行業估值已有優勢,我們重點推薦裝飾行業的四家公司。專注於高端市場的洪濤股份其成長還處於初始階段; 即將再融資的金螳螂有望拉開二次擴張的序幕;廣田和亞廈將受益於樓盤整體裝修較高的成長彈性,未來有可能實現業績的超預期。

二維碼